偏见与概率 穿越投资致富的暗门

这是一篇《随机漫步的傻瓜》一书的读书笔记,作者是纳西姆·尼古拉斯·塔勒布,他也是畅销书《黑天鹅》和《反脆弱》的作者。这篇笔记并不是《随机漫步的傻瓜》的精华版,而是我自己对书中内容的理解,虽然不能完全表述书中的所有内容,但也能起到一些启发的作用。

随机漫步的傻瓜

首先简单介绍一下作者,纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在2001年9月4日出版了《黑天鹅的世界》一书,书中讲述一架飞机撞进他所在的办公楼的可能性,当时很多读者都认为不可能,但在一周后,9月11日发生震惊世界的911事件,塔勒布因此声名鹊起,成为了“黑天鹅”理论之父。

近一年黑天鹅事件频频发生,塔勒布也再次火起来。黑天鹅事件是指那些发生机率极低的小概率事件,甚至可以说绝大多数认为不会发生的事件,居然发生了,而且一旦发生影响巨大。就像当年欧洲人认为全世界只有白天鹅,但在澳大利亚发现黑天鹅后,颠覆了他们原有的常识,震惊整个欧洲,后来凡是稀有的小概率而且影响巨大的事件都被定义为黑天鹅事件。现在特朗普当上美国总统,英国脱欧这些都成为了黑天鹅事件的代表。

塔勒布他本人的经历也颇为传奇,他的祖父和曾祖父都当过黎巴嫩的副总理,家族地位十分显赫,他的家族曾经在黎巴嫩北部拥有大片土地,可是由于国家内战,所有财富都化为乌有。这也让塔勒布深刻理解到稀有重大事件的随机性和稀有随机事件的破坏力,这对塔勒布形成现在的黑天鹅理论有深远的影响。

他最出名的就是逆向投资,简单来说就是专门买空,他在美国911事件、美国次贷危机等特大黑天鹅事件里都能提前大量买空,并狠狠地赚到了巨大的财富。

介绍完作者,接下来就是分享我对《随机漫步的傻瓜》这本书的理解,这本书主要是用数学和哲学来讲述投资风险的,帮助你发现可能会让你的财富一波清零的事件,就是黑天鹅事件,从而做出规避风险的操作。通俗来说它不是教你如何投资赚钱的,而是让你知道如何发现风险,怎样才能先保本再赚钱。千万不要小看它,巴菲特的成功可以归纳成两点,第一是成大功,第二是避大险,这个险你避不过,之前所有的财富都是白搭。如何避险这需要你把原有的一些观念升级一下,所以我特别挑选了两个大部分人都会出现误解的观念来分享,就是“偏见”和“概率”。

 

偏见的影响

每个人或多或少都会有些迷信,我说的迷信不完全是指宗教,而是我们日常的行为逻辑。塔勒布有一次坐的士回公司,因沟通问题,的士司机开错方向,导致最后停在了另一个街口,塔勒布只能从这个街口回公司,由于当天汇率激烈波动,塔勒布的投资组合赚了很多钱,他开始觉得或许从这个街口回公司会带来好运,于是他不自觉地每天都从这个街口回公司。

我有个朋友,他在两年前开设了股票账户开始投资股票,当时他发现,只要早餐吃炒米线,他的股票都会上涨,吃其它都不会涨,所以他现在每天的早餐只吃炒米线,无论后来股票涨跌都依然保持这个习惯。

这其实是受我们简单的因果关系思维影响,所导致出现的行为偏见。因为在那个街口上班所以赚钱了,因为吃炒米线所以股票上涨了,听起来都觉得很荒谬,但实际上这也是很多人都会有的思维偏见,例如你有过在家里或公司摆放个什么饰物就能帮你改变运气的想法或行动吗?

大部分人都会错误认为很多事物是因果关系导致的,它们是一个线性关系,并且还觉得自己已经找到了事物的真理而沾沾自喜,并开始迷信这样做可以获得对应的结果,但是实际上几乎所有事物都是呈现非线性关系的,两件事都是独立的,只是我们硬性地把它们关联在一起,形成因果关系。

因果关系这种思维不但会导致我们很容易对事物的判断出现偏见,甚至还有一个副作用就是固执己见,把长时间自以为是对的理论或方式奉为真理,从而产生路径依赖听不进其他的信息,这也最终导致很多人都出现投资失败的原因。我们生活在一个非线性的世界里,很多事物都是随机发生的,没有人知道下一刻会是怎样,所以我们要学会适应变化和接受变化。

索罗斯说自己是一个经常犯错的人,这不是索罗斯谦虚,这句话其实也是索罗斯用于自省的话,这样使他能够在昨天还看坏后市并且开始计划部署买空,但是今天就立刻转为看好并且买涨。对于索罗斯来说每一天都是一张白纸,他完全不受过去行为的束缚,所以他能快速发现风险、规避风险、甚至利用风险。可以说索罗斯在市场变化中如鱼得水,就是因为他不会有路径依赖所产生的偏见,并且保持批判性的开放心胸,而且不以改变看法为耻。

其实互联网里不少大佬都有过这样的时刻,例如马云说不做游戏和不做物流,周鸿祎说不做杀毒软件和手机,刘强东说京东5年内不卖书。其实并不是他们被自己打脸,而是他们懂得根据市场变化来调整战略。所以不要为原有的信息和行为产生路径依赖和偏见,这是一个快速迭代的动态世界,即使这一刻是对的真理,下一刻可能全都是错的,所以现在不少大咖都会公开说“我说的可能都是错的”,这并不是为了堵住找茬者的嘴,而是要让自己保持这种心态,才不会被偏见吞噬。

 

概率能预测涨跌吗?

不少赌徒都会有种误解,认为概率是累加的,例如买大小,连续开了20盘大,就会觉得下一盘开小的机会很大,其实下一盘开小的概率同样都是50%。买彩票的人也会有这样的心态,我买的次数越多,中奖机会就越大,如果每期彩票都有2000万人购买,其实每次中奖的机会都是2000万分之一。很多人亏钱也是因为没有把这个概率搞清楚,以为通过累加,成功概率会自然提升,去做一些成功概率极低的投资,实际上这些投资的风险比想象中要大得多。

现在我们在德克萨斯、麻将、围棋等范围相对固定的领域确实可以用概率来分析出胜算,AlphaGo和后来它的升级版Master都是通过概率来分析每一步的胜算。但是在投资领域的市场环境不像棋牌游戏那样相对固定,投资市场瞬息万变,永远都有未知的东西随时跳出来影响整个结果。

而且很多时候我们用于统计的数据或分析的材料会出现存活者偏差现象,什么是存活者偏差?例如英国在二战期间想降低飞行员的死忙率,所以开始分析如何加固飞机来更好保障飞行员的生命安全,但是由于机身重量限制,所以只能进行局部加固。通过飞回来的飞机分析,弹孔都集中在机翼两侧,所以通过大数据分析的结果最应该加固的地方就是机翼。但是实际上被子弹打中驾驶舱,导致飞行员死亡的飞机,由于无法飞回来,所以没有被列入统计数据中,我们只看到存活回来的飞机,而那些没有回来的飞机才是整个数据中的关键。这些隐藏的信息很难被发现,并且很容易被我们忽视,这也是为什么很多数学统计高手都无法立足于投资市场的原因。所以用概率统计是很难发现随机稀有事件。

塔勒布说他重来不用概率来分析市场和预测市场,在他眼里没有牛市和熊市之分。他说在随机世界中,数学只是一种思考方式,除此别无它用。他还举了不少例子来证明投资环境的随机性,例如有些投资新手投资股票,在完全没有专业知识的情况下,光靠运气就能赚到大钱,收益率甚至比专业人士还要高。那么问题来了,既然市场无法预测,也不能通过概率来分析,难道我们只能靠“运气”?

塔勒布给出答案就是“长期”,时间会消除随机性,这也是很多顶尖投资大咖特别是巴菲特所说的做“长期价值投资”,因为短期投资极容易受到随机稀有事件影响,导致重大损失,就像刚刚说的那位靠运气的股民,不可能永远都会有运气眷顾,只要有一次失败,他可能立刻就回到解放前了。现在大家打开上证指数从1991年开始到现在的K线图看看(缩小时间间距来看),虽然经历好几次重大的波动,但是整体来看,它还是呈现上升的趋势继续走到今天的,长期来看,上证指数还是上升的。但是如果你把上证指数的时间维度缩短,你会发现各种大幅波动的涨跌极容易影响你的投资操作。

国内典型代表就是“万科的扫地神僧”刘元生,当年用360万投资万科股票一直持有28年,获利逾749倍,其财富至少已经增值到27亿。如果你把万科K线图打开来看看,从万科上市那一刻开始,你会什么时候买入,什么时候把他卖掉?

希望大家从今天开始问问自己,做长期价值投资,自己真的可以理解并做到?

 

学投资必先学会避险

巴菲特说:“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”。实际上并不是说巴菲特特别敢于冒风险,巴菲特他拥有庞大的投资资金,每一波风险对他来说都是致命的。他老人家最重要的投资理念就是保守,他每次投资首先想到的是如何避险,然后在安全的环境下赚钱,所以巴菲特在投资领域里并不属于激进型,他操作的基金也并不是最赚钱的,但是最能长期持续赚钱。这方面推荐你看看刘军宁写的《投资哲学 – 保守主义的智慧之灯》,或许会帮助你获得更深入的了解。

那么如何避险?除了刚刚的两个观念需要升级外,还有就是不要负债,不要用财务杠杆来投资,通常用财务杠杆进行投资的都不会有什么好结果;然后就是尽量保证自己有一定现金冗余,就算你有一笔闲钱,也不要全部压进去,否则一旦出现黑天鹅事件,你的抗风险能力就会十分单薄。

这个时候还可以使用杠铃策略,就是把80%-90%的资产投入到十分稳健的收益中,10%-20%的资产投入到极高风险的投资中,通过这种杠铃策略一边以较小的投入去冒极大风险,一边以较大的投入去低风险资产,这样既能保本,万一黑天鹅事件发生,也能从黑天鹅事件中获益,在较高的避险状态下投资,最终的胜算才会高。

学会避险就是学会发现风险,同时也发现机会,并且你能驾驭它,让它成为你赚取财富的武器。

如果你想了解更多书中其他内容,推荐你买原书来看看。最后再给个建议,可以按照以下顺序来看这几本书,先看《随机漫步的傻瓜》再看《反脆弱》最后看《黑天鹅》,为什么《反脆弱》最后出,但是放在中间呢,因为《反脆弱》的内容更完整地讲解黑天鹅和黑天鹅事件的应对方式,《黑天鹅》更像是《反脆弱》的备注,这样你就能从“发现”->”应对”->“获益”顺藤摸瓜来探索学习运用整个黑天鹅理论。

本文作者:刘子骏(微信公账号:liuzijuncom,微博@刘子骏同学)

原文网址:http://www.liuzijun.com/analysis/1431.html

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评论 5

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  1. #5

    已入手塔勒布《随机漫步的傻瓜》《黑天鹅》《反脆弱》

    abiis5个月前 (04-13)回复
  2. #4

    塔勒布跟巴菲特两个不一样的投资策略同样都能成功,世界还是多样性的,没有那种策略是独占鳌头的。

    kooloo5个月前 (04-13)回复
  3. #3

    学投资必先学会避险,这个险真的要避好

    sonbei8个月前 (02-03)回复
  4. #2

    没想到,学投资居然先学的是保守,看来以前我一直以为投资就是风险越大收益越高是错的。

    feifei8个月前 (02-02)回复
  5. #1

    纳西姆·尼古拉斯·塔勒布可以说是这个世纪的奇才式人物,他能在911事件、美国次贷等重大黑天鹅事件获益也证明了他的实力。十分喜欢他的《反脆弱》一书。

    周看看8个月前 (02-02)回复